Concepto de Integración Conglomeral
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Integración Conglomeral en Administración Empresarial y Economía
Se ha definido integración conglomeral de la siguiente forma: Cuando una misma empresa (véase más en la plataforma general) produce múltiples bienes o presta servicios diversos. Por exclusión, la integración conglomeral es aquel tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) de integración empresarial que no es integración vertical ni integración horizontal. Las empresas (véase más en la plataforma general) conglomérales (o conglomeradas) son las empresas (véase más en la plataforma general) multiproducto o multirrama. La empresa (véase más en la plataforma general) conglomeral se diferencia de una empresa (véase más en la plataforma general) especializada en que la primera produce y vende varios bienes o servicios. empresas (véase más en la plataforma general) que producen varios bienes y servicios muy vinculados por relaciones de complementariedad por el lado de la oferta o por el lado de la demanda no son consideradas como empresas (véase más en la plataforma general) conglomeradas. Sólo son consideradas como tales aquellas empresas (véase más en la plataforma general) que venden múltiples productos entre los que no se dan esas relaciones o ellas son muy débiles. A la integración conglomeral, del mismo modo que a la integración vertical u horizontal, se puede llegar por expansión interna o por crecimiento externo (fusiones, absorciones o toma de participaciones). Aunque hay antecedentes anteriores, el desarrollo de la empresa (véase más en la plataforma general) conglomerada tuvo lugar después de la Segunda Guerra Mundial. Su desarrollo ha sido facilitado —como muestra Alfred D. Chandler (1962, 1977)— por el paralelo desarrollo de un determinado tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) de organización: la denominada organización divisional o multidivisional. Con anterioridad a esta innovación organizativa, que tuvo lugar entre las dos guerras mundiales, las empresas (véase más en la plataforma general) multipoducto o multirrama existentes solían adoptar la forma de holding financiero (empresas tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) H). Sobre el desarrollo de este nuevo tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) de empresa (véase más en la plataforma general) existen también diferentes posiciones. Unos autores ponen el acento en los activos específicos y las cuasi-rentas apro-piables, otros en los costes de transacción, otros en las economías (véase su significado en el diccionario) de gama o alcance, etcétera. Las economías (véase su significado en el diccionario) de gama o alcance se refieren al ahorro que se consigue al producir conjuntamente dos o más productos en lugar de producirlos por separado. Autores como R. A. Marris (1964) y D. C. Mueller (1969) consideran que la diversificación es una consecuencia lógica de los objetivos directoriales de maximiza-ción del crecimiento y reducción del riesgo. D. C. Mueller (1972), por su parte, sostiene que tales efectos están relacionados con el ciclo de vida de la empresa. empresas (véase más en la plataforma general) nuevas en fase de expansión necesitan emplear grandes sumas de capital porque disponen de oportunidades de inversión (financiera y/o empresarial; véase más en la plataforma general) rentables; en estos casos el objetivo de los accionistas de maximizar su riqueza y el de los managers de maximizar el crecimiento coinciden. En el caso de empresas (véase más en la plataforma general) maduras, aunque carezcan de oportunidades de inversión (financiera y/o empresarial; véase más en la plataforma general) rentables, los managers siguen reteniendo beneficios para financiar inversiones con una rentabilidad (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) inferior a la del mercado (financiero y/o comercial, generalmente; véase más en la plataforma general) financiero o incluso nula, política (véase más en este diccionario) que va a ocasionar antes o después un descenso del valor (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) de mercado (financiero y/o comercial, generalmente; véase más en la plataforma general) de las acciones, en perjuicio del colectivo de accionistas. El argumento de la reducción del riesgo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) a través de la diversificación ha estado en el centro de las primeras explicaciones serias de la empresa (véase más en la plataforma general) conglomerada. Este argumento se vino abajo después de las investigaciones teóricas de Markowitz (1952, 1959) y Sharpe (1963, 1964, 1966) sobre la formación de carteras y el extraordinario desarrollo de los mercados (financieros y/o económicos, generalmente; véase más en la plataforma general) financieros durante las últimas décadas. Levy y Sarnat (1970) sostienen que los accionistas no ganan con la diversificación de la empresa (véase más en la plataforma general) conglomerada. Ellos mismos pueden diversificar en el mercado (financiero y/o comercial, generalmente; véase más en la plataforma general) financiero formando la cartera cuya composición mejor responda a sus preferencias. En el mercado (financiero y/o comercial, generalmente; véase más en la plataforma general) financiero siempre se podrá diversificar más y mejor que por medio de la empresa (véase más en la plataforma general) conglomerada por grande y diversa que ésta sea. Sólo cuando una empresa (véase más en la plataforma general) conglomerada puede ofrecer oportunidades de reducción del riesgo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) que no ofrece el mercado (financiero y/o comercial, generalmente; véase más en la plataforma general) financiero hay un beneficio para el accionista. No obstante lo dicho anteriormente, Williamson (1975, 1981) sostiene que las empresas (véase más en la plataforma general) conglomeradas tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) M pueden crear en su interior mercados (financieros y/o económicos, generalmente; véase más en la plataforma general) de capitales más eficientes que los externos. Los altos directivos de dichas empresas (véase más en la plataforma general) conocen mejor las oportunidades de inversión (financiera y/o empresarial; véase más en la plataforma general) que se les presentan y pueden ejercer un control más efectivo sobre el uso del capital. Las empresas (véase más en la plataforma general) conglomérales tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) M realizan, según Williamson, una signación del capital a usos productivos más eficiente que el propio mercado (financiero y/o comercial, generalmente; véase más en la plataforma general) financiero. Las empresas (véase más en la plataforma general) conglomeradas tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) M son en realidad, dice dicho autor, mercados (financieros y/o económicos, generalmente; véase más en la plataforma general) de capitales en miniatura. La configuración estructural de la empresa (véase más en la plataforma general) conglomerada no es neutral con respecto al riesgo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) soportado por la misma ni tampoco en relación con su reparto entre los dos grandes grupos de proveedores de capital: accionistas y obligacionistas. Si centramos la atención en el segundo de los dos aspectos anteriores, se puede demostrar que cuando el conglomerado empresarial adopta la forma de H hay un trasvase de riesgo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) finanaciero (riesgo de bancarrota) de los accionistas a los obligacionistas. Por el contrario, cuando el conglomerado adopta la forma de M el trasvase de riesgo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) es de los obligacionistas a los accionistas, con el consiguiente efecto negativo sobre la cotización de las acciones. Caeteris paribus, el grado de endeudamiento de las empresas (véase más en la plataforma general) tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) H debe ser superior al de las empresas (véase más en la plataforma general) tipo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) M. En cualquier caso, la empresa (véase más en la plataforma general) grande, y la empresa (véase más en la plataforma general) conglomerada lo es normalmente, dispone de mayores facilidades crediticias que la empresa (véase más en la plataforma general) mediana o pequeña. Mayor notoriedad, mayor reputación y mayor solvencia, normalmente. Mayor poder para negociar con las instituciones financieras y mayor capacidad para operar en los mercados (financieros y/o económicos, generalmente; véase más en la plataforma general) financieros en competencia con los propios bancos. La ley de las grandes economías (véase su significado en el diccionario) favorece también a las empresas (véase más en la plataforma general) grandes en el ámbito financiero; el coste de las operaciones de financiación incrementa menos que proporcionalmente con el volumen. Como los intereses son deducibles de la base imponible del impuesto que grava la renta de sociedades, el endeudamiento le permite a las empresas (véase más en la plataforma general) rentables ahorrar impuestos. El coste real del endeudamiento (=tipo de interés – tasa de inflación) ha sido verdaderamente bajo (a veces incluso negativo) durante prolongados períodos de tiempo. Todo ello opera en favor del mayor endeudamiento de las empresas (véase más en la plataforma general) grandes con relación a las de menor dimensión (sobre este último concepto, véase una definición, en este diccionario). Los altos directivos de las grandes empresas (véase más en la plataforma general) se encuentran presionados por dos fuerzas de sentido opuesto. Por un lado, la necesidad de repartir unos dividendos razonables para mantener alta la cotización de las acciones y evitar el riesgo (véase más en este diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre este término) de tomas de control externas (OPAS hostiles). Por otro lado, la necesidad de retener beneficios para formar fondos de reserva con los que financiar el crecimiento de la empresa. La única alternativa a este dilema está en el uso del endeudamiento, bastante mayor de lo debido muchas veces. Con relación a las ventajas e inconvenientes de la empresa (véase más en la plataforma general) grande y, en particular, de la empresa (véase más en la plataforma general) conglomerada, al igual que la empresa (véase más en la plataforma general) multinacional, hay argumentos de todo tipo. Las grandes empresas (véase más en la plataforma general) tienden a repartir el mercado (financiero y/o comercial, generalmente; véase más en la plataforma general) en zonas de influencia para vender con mayores precios y obtener mayores beneficios. Las grades empresas (véase más en la plataforma general) pueden gastar más en investigación y desarrollo porque pueden defender mejor ante los tribunales sus marcas y patentes, tienen mayor influencia política (véase más en este diccionario) para conseguir beneficios fiscales y subvenciones, tienen mayor fuerza para negociar con los sindicatos, etcétera. Las distintas empresas (véase más en la plataforma general) o unidades funcionales que forman parte de un mismo conglomerado empresarial tienden a realizar negocios entre ellas en detrimento del mercado (financiero y/o comercial, generalmente; véase más en la plataforma general) de libre concurrencia. [1]
Integración en General y entre Empresas
Con el ánimo de ofrecer una aproximación y un mayor contexto a esta entrada, puede interesar una breve definición de integración en los siguientes términos: Unión de dos o más elementos individuales para formar un todo. Integration. Se encuadran bajo esta denominación las operaciones tanto de fusión como de absorción de empresas. [1][rtbs name=»diccionario-empresa-finanzas-y-economia»]
Recursos
[rtbs name=»informes-juridicos-y-sectoriales»]Notas y Referencias
- Concepto de Integración basado en contenido propio y en una selección de obras y trabajos de referencia, entre ellos el Diccionario de Economía y Administración (Andrés Suarez Suarez, McGraw Hill, 1992).
Recursos
[rtbs name=»informes-juridicos-y-sectoriales»]Notas y Referencias
- Concepto de Integración Conglomeral en el Diccionario de Economía y Administración (Andrés Suarez Suarez, McGraw Hill, 1992).